铝价突破 2.5 万元 / 吨创阶段新高 全球供应缺口支撑价格高位运行

2026 年 3 月 5 日，国内 A00 铝锭现货价格突破 2.5 万元 / 吨关口，SMM A00 铝现货报价涨至 25110~25130 元 / 吨，均价达 25120 元 / 吨，较 2 月 27 日涨幅超 7%；沪铝主力合约同步走强，盘中涨幅一度超 4%，报 25275 元 / 吨，伦铝更是冲高至 3418 美元 / 吨，刷新 2022 年 4 月以来新高，铝价迎来内外盘联袂大涨的行情。

本轮铝价强势上行，核心驱动来自海外供应端的持续扰动与地缘政治冲突升级。3 月以来，中东地区成为供应扰动核心区域，卡塔尔铝业 65 万吨年产能启动有序停产，复产时间暂未明确；巴林铝业因不可抗力暂停铝锭发货，其年产能 162.2 万吨的产能虽维持生产但交货受阻。与此同时，莫桑比克 58 万吨电解铝产能仍面临停产风险，海外累计受影响产能超 185 万吨。叠加欧洲高电价、非洲铝厂停产等前期因素，全球电解铝供应缺口持续扩大，机构最新预测 2026 年全球缺口将达 205 万吨，远超此前预期。

国内供应端则受刚性产能红线约束，无新增释放空间。2026 年国内电解铝 4500 万吨 / 年产能红线继续严格执行，新增产能仅能通过等量或减量置换实现，且置换项目需满足严苛的能耗与环保标准。截至 2025 年 12 月，国内电解铝运行产能已达 4459 万吨 / 年，产能利用率 98%，接近满负荷运行，剩余合规产能空间不足 100 万吨，2026 年产能增量进一步收窄，供应端基本无弹性可言。

库存与市场情绪方面，全球铝库存低位为价格提供强支撑。截至 3 月 3 日，LME 铝锭库存降至 461125 吨，较 1 月高点去库近 10%，库存仅能满足约 5 天的全球消费需求，创近 5 年新低。国内虽受季节性因素影响，电解铝社会库存增至 125.6 万吨，但海外供应缺口带来的避险情绪与看涨预期，仍推动贸易商挺价意愿强烈，市场整体看涨氛围浓厚。

需求端的韧性增长进一步夯实铝价高位基础。2026 年全球电解铝需求增速预计上调至 4%，新能源汽车、光伏储能成为核心增长引擎，其中新能源汽车单车用铝量提升至 240kg，光伏装机量增长 30%，仅这两大领域就将新增超 110 万吨需求。传统基建、地产领域需求也随全球投资加码企稳回升，叠加 “以铝代铜” 等材料替代趋势，铝的需求场景持续拓展。

机构普遍认为，铝价高位易涨难跌的格局已确立。摩根士丹利将 2026 年铝价牛市目标价定为 3700 美元 / 吨，华源证券指出国内产能触顶、海外项目进度缓慢，电解铝行业将进入短缺格局。短期来看，中东地缘政治局势、海外冶炼厂停产进展仍是影响价格的关键因素；中长期而言，全球供应缺口、国内产能刚性约束与需求结构升级，将共同支撑铝价维持上行周期，二季度或迎价格峰值。