近期国际铝价波动分析

2025-08-22

近期国际铝价波动分析

一、近期价格走势与波动特征

2025 年 5 月至 8 月，国际铝价呈现 “先抑后扬、外强内弱” 的震荡格局，价格波动主要受贸易政策调整、能源成本波动及供需博弈影响。

从具体数据看，伦敦金属交易所（LME）三个月期铝价格在 5 月初约为 2450 美元 / 吨，随后受美国扩大铝产品关税范围至 400 多种商品（涵盖风力涡轮机、家用电器等）的影响，市场情绪偏空，价格持续承压，于 8 月 21 日跌至 2559.5 美元 / 吨，为 8 月 5 日以来新低。上海期货交易所（SHFE）主力铝合约同期从 20800 元 / 吨附近震荡下行，8 月 21 日最低触及 20430 元 / 吨，创 8 月 4 日以来最低水平。不过，长期趋势仍保持韧性，截至 8 月 1 日，LME 铝价为 2573.35 美元 / 吨，虽较 7 月 24 日触及的四个月高点 2670 美元 / 吨有所回落，但同比仍上涨 13.69%。

价格波动呈现显著的阶段性特征：

5-6 月震荡上行：全球经济复苏预期升温叠加中国电解铝产能接近 4500 万吨政策天花板，供应端收紧预期推动铝价攀升。LME 铝价一度突破 2600 美元 / 吨，SHFE 铝价站稳 20700 元 / 吨。
7 月高位回调：美联储降息预期反复及中国 LPR 连续三个月持平，宏观政策不确定性加剧，铝价从高点回落。LME 铝价单月下跌 1.90%，SHFE 铝价回吐部分涨幅。
8 月政策冲击主导：美国关税政策落地引发市场对需求萎缩的担忧，叠加全球制造业 PMI 疲软，铝价再度承压。但能源成本高企（如欧洲天然气价格波动）及中国绿电铝项目推进（鼓励可再生能源使用）提供了底部支撑。

二、核心影响因素分析

贸易政策扰动

美国扩大铝产品关税范围是近期铝价下行的主因。此举不仅直接增加进口成本，还导致全球铝贸易格局重构，部分国家转向非美市场采购，短期内加剧了市场供需失衡。例如，加拿大对美铝出口占比达 79%，关税政策可能迫使加拿大铝企调整销售策略，进一步影响国际市场流通量。

供需矛盾交织
- 供应端约束：中国电解铝产能接近天花板（运行产能 4417 万吨，距红线仅 83 万吨），新增供应有限；海外产能受能源成本（如欧洲天然气价格同比上涨 30%）及地缘政治（如几内亚铝土矿开采许可证吊销）制约，实际投产进度低于预期。
- 需求端分化：传统领域（如房地产）需求疲软，但新能源领域（新能源汽车、光伏）爆发式增长形成对冲。2025 年新能源汽车用铝量预计突破 220 万吨（单车用铝 250kg），光伏装机 500GW 带动铝消费超 500 万吨，成为需求增长的核心引擎。

成本支撑与库存博弈
- 能源与原料成本：氧化铝价格持续走高（国内山西报价 3230 元 / 吨，贵州 3340 元 / 吨），叠加云南枯水期电力供应偏紧，电解铝生产成本上升，对铝价形成底部支撑。
- 库存水平：LME 铝库存近期稳定在 479525 公吨，国内社会库存虽处于淡季累库阶段（预计 8 月高点接近 55 万吨），但绝对水平仍低于去年同期，显示供需紧平衡格局未改。

宏观经济与政策预期

美联储降息预期反复（市场预计 9 月降息概率超 60%）及中国货币政策稳健（LPR 连续三个月持平）影响资金风险偏好。若美联储降息落地，可能提振金属需求预期；而中国通过结构性工具定向支持实体经济，长期有利于铝消费复苏。

三、未来展望与风险提示

短期（1-3 个月）

铝价或维持震荡偏弱格局。美国关税政策的后续影响仍需消化，且全球制造业 PMI 疲软（如欧元区 PMI 45）可能抑制工业金属需求。但成本支撑（氧化铝价格高位、能源价格波动）及低库存（LME 库存同比下降 28%）限制下行空间，预计 LME 铝价运行区间 2500-2650 美元 / 吨，SHFE 铝价 19500-20800 元 / 吨。

中期（6-12 个月）

供需缺口预期（摩根大通预测 2025 年全球铝市场短缺 60 万吨）及新能源需求增长（如 “铝代铜” 趋势加速）有望推动铝价中枢上移。若美联储降息落地且中国稳增长政策加码，铝价可能突破前期高点，LME 目标价或达 2850-3000 美元 / 吨，SHFE 目标价 21000-23000 元 / 吨。